Custo de agência e governança corporativa: um estudo nas companhias do setor energético brasileiro

Abstract

Os custos de agência surgem da dissolução entre proprietário e o administrador da empresa, e são denominados de gastos necessários para reduzir a assimetria informacional, alinhando o interesse do principal-agente. Neste sentido, a governança é um mecanismo que protege o capital dos proprietários, e que reduz o conflito de agência. Isto posto, o objetivo desta pesquisa é analisar o custo de agência e os mecanismos internos de governança corporativa nas companhias com e sem influência governamental do setor energético brasileiro. O universo da pesquisa abrange as empresas do setor energético brasileiro e os bancos de dados utilizados neste estudo foram o Economática® e formulário de referências no website da BM&FBOVESPA, sendo deles coletados 60 elementos, no período de 2010 a 2015 (10 empresas por ano). A pesquisa foi elaborada em duas fases: na primeira, analisaram-se, por meio estatístico descritiva e a segunda verificaram-se as médias das companhias sem e com participação estatal por meio do teste Wilcoxon-Mann-Whitney. Os resultados demonstraram que as companhias com participação estatal possuem maiores custos de agência ligados a variável TRA. Quando a variável é analisada for baseada nas despesas discricionárias (RDV) as empresas sem participação acionária detêm maiores custos de agência. Já tamanho e independência do conselho e média salarial da diretoria, evidenciou-se que ambas as companhias obtiveram médias iguais nas variáveis citadas. Ressalta-se que a única variável ligada a governança corporativa que não obteve média semelhante foi a concentração acionária, que revelou que as empresa sem participação estatal possuem maior concentração capital e tendem a ter maior custo de agência entre acionista majoritário e minoritária.